文 | 金透社 万捷  版权图片 | 微摄

当建行刚刚以2.77万亿A股市值登顶银行板块榜首时，有一家股份行正在悄悄做一件更让人眼红的事：13万亿总资产，9.96万亿存款，年化ROE始终维持在13.48%的高位，而且每赚100块，就拿出30块直接分给股东。这不是PPT上的五年规划，而是招商银行2026年一季报交出的答卷。

在股份行“10万亿俱乐部”扩容至4家（招行、兴业、中信、浦发）的背景下，分化已成为2026年股份行的主旋律。有的在云端，有的在狂追，有的在翻身，有的在突围。招商银行、兴业银行、民生银行、浙商银行——这四家代表了不同梯队、不同打法、不同命运的股份行，正在各自的赛道上拼得头破血流。

招商银行：不是“稳坐”，是“一骑绝尘”

先看招行最硬核的一季报数据。2026年Q1，招行营收869.4亿元，同比增长3.81%；归母净利润378.52亿元，同比增长1.52%。营收增速已从2025年的-0.1%转正，净利息收入同比增速提升至5.0%，非息收入中手续费及佣金净收入同比增4.9%，财富管理手续费收入同比大增25.4%。

净息差虽然还在下滑趋势中，但环比降幅已明显收窄，负债端支撑力度显著增强。不良率仅0.94%，拨备覆盖率高达394%，远超标配红线。在零售信贷普遍疲弱的行业背景下，招行仍能把对公贷款同比推高13.6%，制造业和批零业贷款增速分别达到15.8%和29.5%。

如果说规模和盈利是“硬实力”，那中间业务收入就是“安全气囊”。在净息差持续承压的大环境下，招行靠财富管理这根“暴利拐杖”撑住了营收面。代理基金同比增长62.7%，代理信托增长42%，这几乎是股份行梯队里几乎断层式的领先优势。

更让同业羡慕嫉妒恨的是，四大股份行已跨入10万亿资产俱乐部，而招行13万亿的体量，是第二名的将近1.2倍。“零售之王+财富管理”双标签叠加，让招行的估值溢价始终领跑，成为资本配置股份行时的“必配项”。从“稳坐”到“一骑绝尘”，招行正在用实际业绩证明——在股份行里，老大和老二之间的差距，可能比老二和老末还大。

兴业银行：什么领域都想争第一的“狂追者”

如果说招行是“单项冠军”，那兴业银行就像个“全能选手”，什么领域都想拿第一。

截至2026年一季度末，兴业银行科技金融融资余额达2.17万亿元，贷款余额约1.19万亿元，规模位居股份行首位；绿色贷款余额1.1万亿元，也保持股份行第一；制造业中长期贷款增速达5.84%，同样领跑。不仅如此，兴业还在2025年末将科技金融升级为继绿色金融、财富银行、投资银行之后的“第四张名片”，并把“五化”建设（数智化、绿色化、国际化、综合化、生态化）首次写进战略规划。兴业旗下五家资管子公司管理规模合计3.65万亿元，大投行FPA规模4.89万亿元，均居股份行前列。

在资本市场的定价上，这种“全面均衡”也给了兴业一个独特的安全垫。申万宏源研报显示，兴业银行2026E PE为5.31倍、PB仅0.46倍，但股息率高达5.5%。

但“全面出击”的另一面，是净息差持续受压，科技贷款的短期回报率与招行财富管理的轻资产模式相比仍有差距。机构对兴业的评级存在分歧——交银国际更看好招行和兴业，因其利润增长稳定且股息率较高，但对民生银行下调至中性。正如业内资深专家指出的，“万亿规模不再是护城河——规模背后的差异化能力，才是决定未来五年位次的关键变量”。兴业的挑战在于：能不能在保持“全面领先”的同时，真正把规模优势转化为不可替代的差异化竞争力。

民生银行：“翻身”只差一个年报的距离

民生银行曾是与招行齐名的零售标杆，但其最新年报却让人闻到一股“翻车”味儿。

2025年年报显示，民生银行归母净利润305.63亿元，同比下降5.37%；不良贷款率微升至1.49%，不良贷款余额达661.54亿元，比上年末增加5.44亿元；拨备覆盖率仅142.04%，刚过监管红线。营收虽同比增4.82%，却主要靠非息收入拉动，利息净收入增速仅1.46%。

更尴尬的是资产规模。2025年末，民生银行总资产7.83万亿元，同比增长仅0.23%，几乎陷入停滞。在四大股份行纷纷冲上10万亿的同时，民生还停留在7万亿档，已明显掉队。从曾经与招行并称“零售双雄”，到如今在规模、利润、资产质量上全方位被碾压——这中间差的不仅仅是几个季度的报表数字。交银国际已将民生A/H股评级从“增持”下调至“中性”。

不过，民生也并非全无亮点。其绿色贷款余额同比增长20.29%，普惠型小微企业贷款增速也高于行业平均。但相对于其资产质量和盈利压力，这些结构性改善尚不足以扭转市场对它的整体判断。民生银行从“翻身”到“掉队”的剧本，也许还没写到最后——但留给它翻盘的时间窗口，正在快速收窄。

浙商银行：做对公里的“细节王”

浙商银行不在“10万亿俱乐部”，甚至在第三梯队里也算不得最耀眼，但在几大股份行里，它却做出了最接地气的差异化——把票据业务做成了一把“万能钥匙”。

广东H科技公司——一家专注生物降解材料的高新技术企业——每到生产高峰期，电费开支是平时的5倍，加上原材料和工资成本激增，资金链一度濒临断裂。浙商银行票据产品经理小池没有直接推销贷款，而是推了一套“公共缴费”场景应用方案：企业通过电网供应链票据平台签发商票，利用买方付息、跨行贴现等模块，直接将票据转化为电费。这不是贷款，是盘活。高峰期现金流压力瞬间缓解，工人的工资有了保障。

更大的创新来自“多主体授信占用”模式。X环境科技集团在省外设立多家子公司，因成立年限短、无法使用集团授信。浙商银行设计了“第三方承兑+占用保证人额度+跨行贴现”综合方案，让集团整体信用资源瞬间“灌溉”给各子公司。近年来，浙商已通过“公共缴费”场景累计为400余家企业提供票据服务，金额达115亿元；通过“多主体授信”模式提供融资超130亿元；票据业务累计支持实体经济投放逾800亿元，服务金融“五篇大文章”重点领域超1100亿元。

在股份行普遍拼规模、卷零售的时代，浙商用一张张票据卡住了“对公场景金融”的生态位，也用数据证明：规模不是护城河，能不能真正帮企业解决“电费交不起、子公司融不到资”的真痛点。

招商银行用13万亿和连续多年ROE维持在13%以上的业绩，证明着“规模+质量”的双优逻辑。兴业银行一口气拿下科技金融、绿色金融、制造业三个领域的股份行贷款规模第一，在顶层战略上全面布阵，用“全能选手”的姿势在追赶。民生银行的“翻身”之路显然还没走完，资产质量、盈利韧性和规模扩张三重压力下，它需要的不只是绿色贷款的增长，而是系统性修复市场对它的信任。浙商银行在股份行中被认定为第三梯队，但它在票据场景金融上的深耕，恰恰印证了业内专家的那句话——“下半场的关键是‘敢不敢投、会不会陪、能不能形成闭环’”。